2024年12月末社会融资规模存量为408.34万亿元，同比增长8%，较11月上涨0.2个百分点。2024年全年社会融资规模增量累计为32.26万亿元，比2023年同期少3.32万亿元。剔除1-11月数据，2024年12月社会融资规模增量约2.86万亿元，同比多增约9200亿元。

　　从社融增量结构看，12月对实体经济发放的人民币贷款增加8400亿元，同比少增2650亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少675亿元，同比少减39亿元；委托贷款减少19亿元，同比少减24亿元；信托贷款增加150亿元，同比少增198亿元；未贴现的银行承兑汇票减少1331亿元，同比少减538亿元；企业债券减少200亿元，同比少减2425亿元；非金融企业境内股票融资增加484亿元，同比少增22亿元；政府债券净融资增加1.76万亿元，同比多增8321亿元。

　　在12月的社融增量同比变化中，政府债券仍是最大的支撑项。虽然12月地方政府新增专项债券发行仅211亿元，但由于前期增加地方政府债务限额置换存量隐性债务议案的通过，再融资专项债券发行约9849亿元，带动了政府债券的发行。

　　1-12月信贷口径下人民币贷款增加18.09亿元。分部门来看，住户贷款增加2.72万亿元，其中，短期贷款增加4732亿元，中长期贷款增加2.25万亿元；企（事）业单位贷款增加14.33万亿元，其中，短期贷款增加2.61万亿元，中长期贷款增加10.08万亿元，票据融资增加1.57万亿元；非银行业金融机构贷款增加2855亿元。总的来看，2024年在房地产市场低迷、居民企业消费投资需求偏弱、国家防止资金空转以及化债背景下，居民及企业信用贷款增速较2023年会降低，分别约为1.61万亿元及3.58万亿元。其中与消费有关的居民短期贷款增量以及与企业投融资需求有关的企业中长期贷款增量分别下降约1.31万亿元以及3.49万亿元。后续来看，2025年在国家大力推动消费、扩大内需等有关政策的提振下，居民、企业信用贷款及消费投资状况有望得到一定的改善并支撑大宗商品行业发展。

　　剔除1-11月数据，12月信贷口径下的人民币贷款增加9900亿元，同比少增约1800亿元。分部门来看，住户贷款增加3500亿元，同比多增1279亿元；企业贷款增加4900亿元，同比少增4016亿元。12月信贷数据与2021-2023年3年平均数据相比，信贷增量较平均1.23万亿元减少约2433亿元，住户贷款增量较2563亿元平均值增加约937亿元，企业贷款增量较9391亿元平均值减少4491亿元。

　　具体来看，在住户贷款中，12月住户短期贷款增加588亿元，同比少增约171亿元，但较2021-2023年平均值多增约320亿元。住户中长期贷款增加3000亿元，同比多增1538亿元，较2021-2023年平均值多增约705亿元。

　　12月居民信贷迎来改善，其中短贷虽然同比少增，但好于季节性数据。中长贷来看，随着以旧换新政策效果的持续显现以及车企的年底业绩冲刺，12月汽车销量同环比的进一步增长对居民长贷有所拉动。据中汽协数据，12月汽车销量达到348.9万辆，环比增长5.2%，同比增长10.5%。房市方面，在前期降低房贷利率、首付比例以及房产交易的多项税费等政策共同的作用下，以及年底房企业绩冲刺情况下，12月重点房企销售环比回暖。据Mysteel统计，18家重点房企2024年12月销售额合计2028.69亿元，环比增长14.4%；12月销售面积合计1106.29万平方米，环比增长9.9%。总的来看，2024年我国商品房销售面积同比减辐不断收窄，1-11月商品房销售面积同比减幅已降至14.30%，较年初的20.50%收窄6.3个百分点。后续来看，12月中央经济工作会议强调“持续用力推动房地产市场止跌回稳”，释放了更加坚定的稳楼市基调，2025年在政策加持以及弱复苏行情下，房市成交有望得到一定的改善并支撑居民长贷需求。

　　12月企业部门信贷整体仍偏弱，其中，短期贷款减少200亿元，同比少减435亿元，较2021-2023年3年平均值少减约502亿元；企业中长期贷款虽然增加约400亿元，但同比少增约8212亿元，较2021-2023年3年平均值少增约7638亿元；票据融资贷款增加4500亿元，同比多增3003亿元，较2021-2023年3年平均值多增2257亿元。12月企业长贷的同比下降一方面可能是由于临近年末企业开工减少使得其投融资需求会降低；另一方面在国家化债背景下，城投企业对银行贷款的集中偿还也会推动企业贷款的减少。有必要注意一下的是，12月票据融资贷款同环比均增加较多，一方面可能与银行年末放量有关；另一方面，虽然长期的投融资需求下降，但年末的企业清账带来的短期需求提升或推动了票据融资的增加。

　　12月末，广义货币(M2)余额313.53万亿元，同比增长7.3%，增速较10月末上涨0.2个百分点。狭义货币(M1)余额67.1万亿元，同比下降1.4%，较11月收窄2.3个百分点。流通中货币(M0)余额12.82万亿元，同比增长13%，增速较11月末上涨0.3个百分点。

　　整体来看，12月剪刀差呈现出积极的变化，M1增速与M2增速剪刀差的降幅延续收窄的态势。M1、M2该月变动与财政支出增加有很大关系。据中国人民银行数据，12月财政存款减少约1.67万亿元，同比多减约7500亿元，财政资金在流入所有的领域的同时也对M1、M2起到一定拉动作用。此外，房地产成交好转以及2023年基数较低对12月M1同比降幅收窄起到进一步的支撑，使得M1M2增速剪刀差的减小。

　　有色金属市场情况去看，12月电解铜生产有所改善，但由于冶炼厂实际发货不多，加之进口铜的补充小幅减少，因此电解铜库存仍保持下降趋势。12月下旬，由于临近年末，企业资金结算需求的增加抑制了下游企业的采购，电解铜社会库存月末小幅回升，12月30日电解铜社会库存为10.38万吨，较12月19日上涨0.77万吨，但较11月28日仍下降3.03万吨。锌锭方面，尽管下游企业需求一般，厂家冬储意愿不强，但是在冶炼厂生产恢复较慢，加之厂家成品和进口锌直发下游，市场可流通的现货数量较少，因此12月30日锌锭社会库存较11月28日进一步下降4.27万吨至4.19万吨，处于历年低位。

　　进入1月，电解铜方面，国产到货依旧有限，进口铜到货有所波动。与此同时，虽然部分下游企业因担心现货偏紧情况下升贴水持续走高而进行采购，但整体市场交易量仍有限。在供需双弱情况下，电解铜社会库存变动幅度较小，1月13日电解铜社会库存为10.32吨。锌锭方面，冶炼厂生产恢复缓慢，进口锌仍直发下游，加之部分下游企业存在年前备库情况，因此锌锭库存维持在较低水平，截至1月13日锌锭社会库存为4.56万吨。后续来看，春节临近但下游企业备库情绪并不高因此预计铜锌社会库存节前变动幅度有限。春节期间下游企业放假，但冶炼厂多数维持生产，因此在春节前后铜锌社会库存将会季节性增加，但要注意累库幅度不及往年的可能性，当前库存增长势头不强，特别是1月锌锭计划产量较2024年实际产量减少13.3%。