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　　事情：公司发布2025年三季报，完成经营收入4.7亿元，（-53.8%），完成归母净利润-1.6亿元（-164.8%），成绩下滑主要因带状疱疹疫苗本期退货冲减收入及施行惠民方针单价下降和水痘疫苗销量削减。

　　中心种类销量及价格承压、退货影响完成，短期成绩处于压力期，后续完成有赖于新适应症拓宽与新品放量。分产品看，2025年前三季度带状疱疹疫苗完成收入-1.4亿元，承认出售量-6.5万人份，主要因25年展开惠民活动价格下降，及产品退货受到冲击。因为受种者疾病认知程度、疫苗消费志愿等多方面要素影响，部分以前年度已承认收入的带状疱疹疫苗到效期而未能完成出售导致退货冲减收入2.3亿元。水痘疫苗对应收入同比削减1.4亿元，还在于出生率下降以及同种类型的产品的出产厂商数量增多，水痘疫苗商场之间的竞赛进一步加重，公司水痘疫苗销量下降所导致。

　　盈余才能有所下滑。2025年前三季度公司全体毛利率为75.4%（-10.1pp），净利率-33.3%（-57.1pp），主要因经营收入下降，出售费用、研制费用占比进步，财物减值添加所造成的。费用方面，出售/办理/研制/财政费率分别为60.2%/17.3%/29.2%/0.3%，同比改变+23.1pp/+9.4pp/+17.9pp/+0.6pp。

　　研制管线继续推动，多项产品取得要害发展。公司坚持立异驱动，2025年前三季度研制投入1.4亿元，占营收比重29.2%。依托五大中心技术渠道，多个在研项目取得新发展：吸附无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗临床试验请求取得同意；佐剂流感疫苗临床试验请求取得同意；HSV-2mRNA疫苗I期临床试验发动。